染料，需求不足之下另有隱憂

說(shuō)到染色技術(shù)，早在舊石器時(shí)代，人們就已經(jīng)想辦法用各種各樣的顏色裝飾自己的服裝了。這些顏色主要來(lái)自植物、動(dòng)物或礦物質(zhì)天然染料。時(shí)至今日，人們生活水平大幅提升，物質(zhì)極大豐富，服裝的種類(lèi)、款式和顏色也快速增加，而這些，都離不開(kāi)染料。

在中國(guó)，染料是一個(gè)約700億產(chǎn)值的大行業(yè)。隨著供給側(cè)改革的推進(jìn)，目前業(yè)內(nèi)公司也基本以巨頭為主。然而，這些巨頭雖然很大，但并不太受投資者重視，這些公司估值水平也較低，甚至成為了投資者抱怨和質(zhì)疑的對(duì)象。

今天，我們也來(lái)聊聊染料行業(yè)。

01

世界染料看中國(guó)

染料是指能使纖維織物或其他物質(zhì)著色的物質(zhì)，沒(méi)有染料就沒(méi)有五顏六色的服裝。在很長(zhǎng)的一段歷史時(shí)期，天然染料都是人類(lèi)使用的主要產(chǎn)品，品種有限且價(jià)格昂貴。不過(guò)，近一兩百年來(lái)，隨著有機(jī)化學(xué)的進(jìn)步，合成染料逐漸成為染料的主流，并獲得了快速發(fā)展。

上世紀(jì)90年代以前，世界染料行業(yè)主要集中在歐洲。2000年前后，為了降低人工成本和環(huán)保投入，歐洲各大染料制造企業(yè)及其他染料公司將產(chǎn)能大規(guī)模向亞洲轉(zhuǎn)移，客觀上促進(jìn)了亞洲染料工業(yè)的騰飛。時(shí)至今日，中國(guó)已成為全球大染料生產(chǎn)國(guó)，2021年產(chǎn)量占到全球總產(chǎn)量的70%。

當(dāng)前，我國(guó)染料產(chǎn)量較大的種類(lèi)包括分散染料、活性染料、硫化染料、還原染料、酸性染料等，其中分散染料和活性染料在幾類(lèi)染料中產(chǎn)量為大，兩類(lèi)染料的產(chǎn)量約占染料總產(chǎn)量的 78%。

分散染料市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局

分散染料市場(chǎng)集中度高，呈現(xiàn)寡頭競(jìng)爭(zhēng)的局面。頭部企業(yè)擁有極高的行業(yè)定價(jià)權(quán)，行業(yè)毛利率較高。相對(duì)于分散染料，活性染料行業(yè)集中度相對(duì)較低，競(jìng)爭(zhēng)相對(duì)激烈，行業(yè)毛利率也低于分散染料

02

行業(yè)格局穩(wěn)定，旱澇保收

和其他并不太性感的行業(yè)一樣，染料行業(yè)有著較為穩(wěn)定的行業(yè)格局。染料在我國(guó)定位屬于高污染的限制類(lèi)行業(yè)，新產(chǎn)能審批非常困難，尤其是在貼近終端市場(chǎng)的江浙地區(qū)，已經(jīng)明文規(guī)定不再發(fā)放批文，擴(kuò)產(chǎn)只能以搬遷或技改的形式，且集中于龍頭，新增供給將非常有限。

接著我們?cè)倭牧娜玖系纳舷掠?。染料的上游為中間體，而中間體的上游為石油化工和煤化工，下游為紡織服裝行業(yè)。往上游看，染料用原材料多為石油化工和煤化工的初級(jí)化學(xué)品，且其消耗量占整個(gè)產(chǎn)業(yè)產(chǎn)品總產(chǎn)量的比例極小，因此與石油化工和煤化工行業(yè)的關(guān)聯(lián)度相對(duì)不高。往下游看，由于染料在紡織服裝行業(yè)中的成本占比較小，且下游印染廠的規(guī)模相對(duì)較小，染料公司向下游的成本傳導(dǎo)能力較強(qiáng)，價(jià)格變動(dòng)及時(shí)，應(yīng)收賬款很少。另外，染料雖然容易受到中間體成本的影響，但業(yè)內(nèi)公司多自備中間體產(chǎn)能，因此中間體的影響也不大。

因此，只要下游需求沒(méi)問(wèn)題，業(yè)內(nèi)公司對(duì)價(jià)格等因素的波動(dòng)具有一定的抵抗能力。

03

 需求不足是大的痛點(diǎn)

不過(guò)，染料行業(yè)目前正在遭遇需求不足的窘境。

2022年，受新冠疫情和俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)影響，印染企業(yè)對(duì)染料需求量減少，國(guó)內(nèi)需求不暢，染料出口受限，企業(yè)承壓較大。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2022年我國(guó)印染行業(yè)規(guī)模以上企業(yè)印染布產(chǎn)量556.22億米，同比下降7.52%，服裝鞋帽、針、紡織類(lèi)商品零售額1.30萬(wàn)億元，同比下降6.50%。受到全行業(yè)的影響，2022年全國(guó)染料產(chǎn)量相較2021年出現(xiàn)了一定的下滑。

2023年一季度的情況稍好，但也不樂(lè)觀。根據(jù)中國(guó)紡織工業(yè)聯(lián)合會(huì)調(diào)查測(cè)算，一季度我國(guó)紡織行業(yè)綜合景氣指數(shù)為55.6%，較上年同期和2022年四季度分別回升13%和8.6%。但是，當(dāng)前國(guó)際市場(chǎng)復(fù)蘇前景不明朗，全球通脹仍處高位，金融體系風(fēng)險(xiǎn)上升，市場(chǎng)消費(fèi)能力及消費(fèi)信心改善緩慢;地緣政治局勢(shì)復(fù)雜演變，國(guó)際貿(mào)易環(huán)境因素對(duì)我國(guó)紡織行業(yè)深度參與全球產(chǎn)能合作帶來(lái)較多不確定性。國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)雖已企穩(wěn)回升，但內(nèi)需消費(fèi)持續(xù)改善的基礎(chǔ)仍不穩(wěn)固，成本高位、盈利壓縮等運(yùn)行壓力也仍然較大，行業(yè)還遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒(méi)有脫離至暗時(shí)刻。

04

明憂之下另有隱憂

除了消費(fèi)不足以外，染料行業(yè)還面臨著諸多的問(wèn)題。

雖然國(guó)家對(duì)于染料行業(yè)的安全環(huán)保監(jiān)管日趨嚴(yán)格，但毋庸置疑的是，染料及下游的印染行業(yè)一直是不折不扣的高污染行業(yè)。副產(chǎn)廢鹽的處置仍然是行業(yè)發(fā)展需要面對(duì)的主要問(wèn)題，中國(guó)染料行業(yè)每年產(chǎn)出廢鹽 40 萬(wàn)噸，占化工行業(yè)廢鹽總量的 20%，紡織印染業(yè)的廢水排放量占到全國(guó)工業(yè)廢水排放量的8%。

目前，世界上許多國(guó)家尤其是發(fā)達(dá)國(guó)家，紛紛建立起了“綠色壁壘”機(jī)制，以法令、法規(guī)的形式禁止或限制某些對(duì)人體有害或?qū)Νh(huán)境造成污染染料產(chǎn)品的進(jìn)口和使用。如歐盟的REACH法規(guī)，將歐盟市場(chǎng)上約3萬(wàn)種化學(xué)產(chǎn)品及其下游的紡織、輕工、制藥等產(chǎn)品分別納入注冊(cè)、評(píng)估和許可3個(gè)管理監(jiān)控系統(tǒng)，未納入該管理系統(tǒng)的產(chǎn)品不能在歐盟市場(chǎng)上銷(xiāo)售?！熬G色壁壘”將較大地增加紡織化學(xué)品和紡織品的出口成本、提高新紡織化學(xué)品及新紡織品的創(chuàng)制成本，進(jìn)而制約中國(guó)紡織化學(xué)品和紡織品的出口和發(fā)展。

中國(guó)的染料行業(yè)也亟需轉(zhuǎn)型。

染料行業(yè)已經(jīng)經(jīng)歷了供給側(cè)改革和多輪整合，但依然不能擺脫“傻大笨粗”的情況。如前文所述，染料起源于歐洲，后來(lái)中國(guó)成為了全球，這與中國(guó)一代代印染人的努力密不可分。但不可否認(rèn)的是，染料的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移也是全球化分工的結(jié)果。20多年來(lái)，中國(guó)實(shí)現(xiàn)了持續(xù)的高速經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，全球化的格局也經(jīng)歷了滄海桑田，中國(guó)已經(jīng)不是具成本優(yōu)勢(shì)的國(guó)家。紡織服裝行業(yè)也開(kāi)始逐步從中國(guó)去往人工成本更低的地區(qū)，如東南亞。對(duì)中國(guó)染料行業(yè)而言，全球化從機(jī)遇為主變成了機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存。未來(lái)，染料行業(yè)要積極轉(zhuǎn)型成為資金密集、技術(shù)密集、人才密集的高投入、高回報(bào)的創(chuàng)新型行業(yè)，錨定中高端環(huán)保染料，提升品牌競(jìng)爭(zhēng)力和服務(wù)水平。如此，才是染料行業(yè)的可持續(xù)發(fā)展之道。